长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）近日在公开市场举牌江南水务、城发环境，备受市场关注。这是长城人寿自2023年举牌浙江交科、中原高速和无锡银行之后合法配资平台，再次对上市公司连续举牌。

业内人士认为，当前险资举牌上市公司更加注重长期投资，看中高股息、低波动资产。国家政策指引叠加险资当前面临的投资环境，预计未来险企权益投资将进一步增加。

举牌两家上市公司

长城人寿连续举牌两家上市公司。根据上市公司公告，截至5月17日，长城人寿通过二级市场增持的方式合计持有江南水务4676.17万股，占该公司总股本的5.0001%。同时，5月16日，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持城发环境39.95万股，增持后，其合计持有该公司股份3210.43万股，占该公司总股本的5.0001%。

对举牌上述两家上市公司的目的，长城人寿相关负责人对《证券日报》记者表示，这是公司践行保险资金长期投资理念、推进上市公司长期健康发展、发挥保险资金耐心资本作用的重要体现。近年来，长城人寿充分发挥保险资金“长钱长投”优势，致力于基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资，并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。

此外，长城人寿还表示，基于对江南水务、城发环境的认可，对其未来发展的看好，以及对我国资本市场长期发展的信心，其通过举牌成为前述两家上市公司重要股东之一，不仅能为上市公司提供长期稳定的资金支持，同时也有效缓解自身资产配置压力，实现双方互利共赢。未来，在投资方面将全面坚持金融服务实体经济，做市场的耐心资本。

4月30日召开的中共中央政治局会议强调要壮大耐心资本。同时，新“国九条”也提出，“优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求”。业内人士认为，今后保险资金的投资将更有耐心资本特色。

艾文智略首席投资官曹辙对《证券日报》记者表示，举牌是险资的重要买入行为，意味着不会短时间退出，并且其未来可能会在买入公司的股东层面、上市公司法人治理结构和股东大会决议层面产生重要作用，因此，长城人寿举牌两家上市公司体现了金融服务实体经济的理念。

东吴证券非银金融分析师葛玉翔对《证券日报》记者表示，如果长城人寿在前述上市公司派驻董事，则可以计入长期股权投资，并按照权益法进行后续计量，上市公司股价变动不影响长城人寿对该投资标的的账面价值。若不派驻董事，在新金融工具准则下，预计长城人寿将按照FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）进行后续计量，以降低权益投资带来的当期利润波动。

权益投资或持续提升

从保险资金的整体资产配置来看，近年来险资权益投资占比整体比较稳定。业内人士认为，政策的引导、鼓励叠加险企自身需求，未来，险资有望继续加大权益投资力度。

历史数据显示，险资的股票和证券投资基金占比在2015年末达到15.18%的高点，此后年份大多在12%至14%区间浮动。截至2023年底，险资对股票和证券投资基金的合计配置余额约3.33万亿元，投资占比约12%。

星图金融研究院研究员黄大智对《证券日报》记者表示，当前险资加大权益市场投资面临较好的时机，一是政策鼓励险资加大资本市场投资力度，包括下调保险公司投资沪深300指数成份股的风险因子等。二是政策鼓励上市公司多分红，且制定了相应的监管规则，持续改善险资权益投资环境。一般情况下，险资进行长期投资并不追求股票短期内的买卖价差，而是更加看重上市公司稳定的分红。三是当前上市公司估值处在较低位置，险资当前加大投资力度也拥有估值优势。

在黄大智看来，着眼未来，在险资整体的资产配置中，权益资产对于增厚其整体收益非常重要。尤其是当前存款利率持续下降，债券收益率也呈下降趋势并且暴露了一些风险。预计未来险资的权益资产占比将持续提升。

葛玉翔表示，当前A股上市公司估值处于历史低位，且严格监管、鼓励上市公司多分红等配套政策持续完善，险资面临的投资生态持续向好。因此，当前险资举牌上市公司是不错的时间点，但同时也需要面临来自偿付能力的压力。

此外，在新会计准则下，权益投资如果分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动记入当期损益的金融资产）合法配资平台，则将加大对当期净利润的影响。因此，业内人士认为，险企权益投资将更加注重长期投资，真正践行耐心资本的长期投资理念，更加青睐高股息、低波动资产，将资产分类为FVOCI，以减小投资对当期净利润的影响。